29個月來CPI同比首跌，PPI連跌10月，增加需求物價方可回穩(wěn)止跌
內容提要：物價指數衡量著經濟的節(jié)氣，目前的物價形勢意味著我們的宏觀
2023-08-10 07:33:27
內容提要：
物價指數衡量著經濟的節(jié)氣，目前的物價形勢意味著我們的宏觀經濟節(jié)氣已經走到了深秋。經濟的深秋不是暫時性的低溫假象，會持續(xù)一段時間，但存在結構性的溫差。唯有繼續(xù)改革開放，減少政府投資，動真格增加居民收入、降低居民負擔，才可能走出經濟低溫時節(jié)，迎來新一輪經濟溫度轉暖上行周期。
8月9日上午，@茨岡女神 突然悲春傷秋，大發(fā)感慨。她以女人獨具的敏感嘆息道：“秋天來了，夜里連蟬鳴也突然變得細痩，仿佛是一根隨時會斷的絲弦?！?/p>
(資料圖片僅供參考)
氣節(jié)上我們正在從盛夏走向初秋。初秋，意味著落葉為時不遠，凋零就在眼前。 ???
@茨岡女神 離我太過遙遠。左顧右盼我的那一群同學，曾經的同事，有的已經完成了從老板到網約車司機的身份轉換；有的正在為無休止的虧損，下一步該怎么辦而發(fā)愁；有的被裁員找不到合意的新工作又不愿降尊屈就靈活就業(yè)，所以正在慢就業(yè)中；個別混得人模狗樣的正在忙著招商引資、尋找新項目、搞出新政績，意圖再上一層樓；當然，也有那么三五個掙錢了發(fā)財了卻糾結私產安全性的，先后移民他鄉(xiāng)，還經常微信告訴我們千萬別出來，國外沒意思。
再瞧瞧我的老本行，滿屏的青年失業(yè)率走高、經濟景氣PMI下滑、出口下降、進口下降、房地產繼續(xù)下滑、CPI未能守住零……經濟數據已經搶在節(jié)氣之前落葉繽紛，顯示出陣陣寒意了。
讀者們可能看不懂我的多愁善感了。其實我只想告訴你們：
一、物價指數衡量著經濟的節(jié)氣
8號海關公布了外貿數據，大家揪心于商品出口怎么三連跌，跌幅還逐月擴大了。9號國家統計局公布了物價數據，大家更不樂意，股市全線收跌。因為7月份居民消費價格29個月來首次下跌，工業(yè)品出廠價格已經連續(xù)10個月下跌。
2023年7月份，衡量消費品與服務供給與需求平衡程度的全國居民消費價格(CPI)同比下降0.3%。其中，食品價格下降1.7%，非食品價格持平；消費品價格下降1.3%，服務價格上漲1.2%。
7月份，CPI環(huán)比上漲0.2%。其中，食品價格下降1.0%，非食品價格上漲0.5%；消費品價格下降0.1%，服務價格上漲0.8%。
7月份，衡量工業(yè)品供求平衡程度的工業(yè)生產者出廠價格(PPI)同比下降4.4%，其中生產資料價格下降5.5%，生活資料價格下降0.4%。PPI環(huán)比下降0.2%，其中生產資料價格環(huán)比下降0.4%，生活資料價格環(huán)比上漲0.3%。
衡量制造業(yè)對上游原材料與產品供求平衡情況的工業(yè)生產者購進價格，同比下降6.1%，環(huán)比下降0.5%。
CPI同比下降0.3%，PPI同比下降4.4%，工業(yè)生產者購進價格同比下降6.1%，這三個物價數據反映出我們宏觀經濟目前處于嚴重的需求不足、供應過剩、零下溫度的深秋季節(jié)。
其中CPI自2021年2月以來首次下跌，但此前大多處于低于2%的低通脹類通縮狀態(tài)。PPI則持續(xù)下跌了10個月。
二、目前的物價形勢意味著我們的宏觀經濟節(jié)氣已經走到了深秋
物價指數是衡量宏觀經濟總供求狀態(tài)的綜合指標，也是經濟冷熱的溫度計。一般來說，當物價指數無法上漲而扭頭下跌，并持續(xù)三個月以上的時間，意味著經濟降溫了，物價指數的跌幅，就是宏觀經濟的零下度數。
當CPI與PPI漲跌并不同步時，我們又如何看到經濟的準確溫度？
CPI和PPI衡量著宏觀經濟不同側面的溫度，他們加權平均之后，類似于GDP縮減價格系數，這就是宏觀經濟的溫度計。
比如2023年一季度，現價GDP同比增長5%，可比價同比增4.5%，價格縮減系數為100.5%，即綜合物價上漲0.5%。二季度，現價GDP同比增長4.8%，可比價同比增6.3%，價格縮減系數為負98.6%，即綜合物價下跌了1.4%。
按這個結果逆算出CPI和PPI的權重，再計算出各月的綜合物價漲幅，我們即可發(fā)現，2023年3月份開始，CPI和PPI加權的綜合物價指數即開始同比下跌，跌幅從3月份的0.3%，逐月擴大到6月份的1.6%，7月份略有收窄到1.5%。宏觀經濟的溫度連續(xù)四個月為零下了，秋風瑟瑟，草木蕭疏，妥妥的深秋氣節(jié)了。
初秋氣溫開始下降，到深秋溫度已經低到南方要穿羊毛衫，北方要穿羽絨服了。溫度降低必將帶來的而一個物理現象是“熱脹冷縮”。“熱脹冷縮”體現在經濟上，“熱”就意味著需求旺盛，供不應求，物價上漲，資產膨脹，經濟規(guī)模擴張。“冷”必然是需求低迷，供過于求，物價下降，資產縮水，經濟增長困難。
三、經濟深秋會不會是暫時性的低溫假象？下半年會不會溫度轉暖？
7月17日付凌暉表示，今年下一階段，供求關系會逐步改善，食品價格會季節(jié)性回升，服務價格會上升，去年高基數（翹尾因素）會消除，價格會回歸合理水平。
首先我們看看翹尾因素。
國家統計局董麗娟在解讀7月份物價時介紹，據測算，在7月份0.3%的CPI同比降幅中，上年價格變動的翹尾影響約為0，上月為0.5個百分點；今年價格變動的新影響約為-0.3個百分點，上月為-0.5個百分點。大家注意到了嗎，CPI的翹尾影響，全集中在上個月，影響幅度為-0.5%，翹尾影響消除要等到2024年6月。
在7月份4.4%的PPI同比降幅中，上年價格變動的翹尾影響約為-1.6個百分點，上月為-2.8個百分點。這意味著下半年PPI中去年的翹尾因素消失后，最多下跌幅度收窄1.6個百分點，但上個月新增的翹尾因素-2.8個百分點，要持續(xù)影響PPI下跌到2024年6月。翹尾因素已決定了下半年物價的基本趨勢還是下跌。
其次是國內需求。
衡量需求的，首先是收入。我們的居民收入的增長幅度，長期低于GDP的增長，這已經決定了總需求必然小于總供給。與此同時，我們的居民收入中消費率較低而投資率較高的中高收入階層的收入增長，又快于消費率較高的低收入階層。2023年上半年居民平均可支配收入增長了6.5%，但收入中位數僅增長5.4%。這兩個因素疊加，決定了居民消費能力與供給之間的差距。
第三是海外需求。
由于我們的制造業(yè)產能在滿足內需之外，還有一部分是滿足外需的，在外需收縮時，供給對內需的過剩會加劇。而我們的商品出口已經連續(xù)3個月下降，下降幅度達到2位數，下降原因主要為發(fā)達國家供應鏈分散，交給我們的訂單將逐步減少。
目前的通脹和貿易數據，已經非常明顯地反映了購買力下降和消費者信心的疲軟。而制造業(yè)活動連續(xù)四個月萎縮，也同時反映出出口需求的萎靡不振。這些因素決定了在今后一段時間，宏觀總需求不足、總供給過剩的狀況不太可能改善，加之翹尾下降因素的疊加影響，經濟持續(xù)低溫，綜合物價持續(xù)下降的趨勢，至少會持續(xù)3-4個季度。
四、經濟的深秋也會存在結構性的溫差
即使在深秋，幅員遼闊的中國，有些地方只穿毛衣，有些地方要穿羽絨服。
經濟上的深秋，總體上稱之為通縮，但目前的結構也體現出通縮與通脹并存。這種結構性差異體現在：
第一、剛性需求產品通脹，彈性需求產品通縮。
那些需求與收入關聯度不高的剛性需求產品，有錢沒錢你都要消費，供求會略有緊張，價格會略有上漲。比如柴米油鹽，比如公交醫(yī)藥，比如水電學費；而那些需求與收入關聯度較高的彈性需求產品，會因為收入預期低迷而明顯收縮，導致這類產品供應過剩，價格下跌。比如房子、汽車，比如裝修建材、耐用消費品。
第二、國資定價權的產品與服務通脹，市場競爭的民資產品與服務通縮。
大多國資經營的商品與服務項目，一般具有壟斷性，競爭性不足，供求關系對其影響失效，因此其產品與服務即使供應過剩也會漲價，比如汽油柴油，食鹽香煙，醫(yī)療費學雜費。但市場充分競爭性的以民營資本經營為主的產品與服務，市場規(guī)律會起到充分的作用，供過于求，價格下跌。
第三、7月份價格上漲的要么是剛性產品與服務，要么是以國資為主的產品與服務。
7月份CPI環(huán)比漲幅超過1%的小類，一是旅游，環(huán)比上漲10.1%，二是交通工具燃料，環(huán)比上漲1.9%，三是中藥，環(huán)比上漲1.1%。
CPI同比漲幅超過3%的小類，一是旅游，同比上漲9.1%，二是其他用品和服務，同比上漲3.5%，三是中藥，同比上漲4.1%。
五、我們該如何縮短走向春天的距離？
經濟溫度計顯示持續(xù)零下低溫，感覺寒冷的市場主體正在發(fā)出希望更多的政府刺激措施的呼聲，而貨幣與經濟主管部門也在努力應對房地產行業(yè)的疲軟、外貿收縮和內需放緩，采取了繼續(xù)降低利率、擴大負債、提供稅收優(yōu)惠、刺激住房、汽車消費的措施，試圖投射對經濟的信心。
但我們需要注意到，我們的內需不足，居民消費率較低，是目前的收入分配制度、社會保險制度、金融政策所導致的，居民受制于政策，想擴大消費而難以動彈。
與此同時，我們現有刺激經濟的大多數措施，還是圍繞著供給側做文章，還是希望通過增加對供給側的投資、擴大供給能力來帶動消費。但十來年的實踐已經反復證明，通過投資刺激經濟增長之路已經完全失效。
不難發(fā)現，無論出臺多少提振居民消費信心的措施，都不如繼續(xù)改革開放，減少政府投資，動真格增加居民收入、降低居民負擔。這些措施包括但不限于：
第一、增加國民收入分配制度中勞動者所得的比例，一年提高一點，爭取10年內居民收入在GDP中的占比接近美國；
第二、釜底抽薪，迅速壓縮政府投資，將有限的政府資金用到扶持中小微企業(yè)發(fā)展、增加社會保障水平、直接增加居民收入上來。
第三、改革社會保障體制，逐步縮小國有單位與民營單位的社保水平差距，職工和城鄉(xiāng)居民社保水平差距，爭取10年內建立統一的單軌社保制度；
第四、降低居民存量貸款利率，每年降低0.2%，10年左右將貸款利率降低到與美國接近的水平。
第五、近1-2年，將國有固定資產投資資金的一半，拿出來平均發(fā)給全國居民，每人每年大約可以發(fā)1萬元。從已經普遍發(fā)錢經濟體的效果來看，每年給居民發(fā)14萬億現金拉動經濟的效果，肯定超過50萬億固定資產投資拉動經濟的效果。
第六、面對西方國家分散供應鏈帶來的外需訂單回落，我們唯一能做的，就是如同1980年代開啟改革開放大業(yè)，2000年代加入世貿組織一樣，按照與國際接軌的原則，繼續(xù)改革開放。唯有如此，我們才可能走出經濟低溫時節(jié)，避開中等收入陷阱，迎來新一輪經濟溫度轉暖上行周期！
【作者：徐三郎】
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