T+0單次回轉(zhuǎn)交易引發(fā)關(guān)注，T+0適合在A股實(shí)施嗎？
在全球主要成熟股票市場(chǎng)中，普遍實(shí)施T+0交易制度。A股市場(chǎng)曾經(jīng)在上世紀(jì)
2023-08-09 09:27:37
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在全球主要成熟股票市場(chǎng)中，普遍實(shí)施T+0交易制度。A股市場(chǎng)曾經(jīng)在上世紀(jì)90年代實(shí)施了T+0，但因當(dāng)年股票市場(chǎng)的投機(jī)性太強(qiáng)，所以市場(chǎng)把T+0交易制度轉(zhuǎn)變?yōu)門+1交易制度，從而達(dá)到抑制市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)的現(xiàn)象。
與上世紀(jì)90年代相比，當(dāng)前A股市場(chǎng)的容量規(guī)模已經(jīng)發(fā)生了實(shí)質(zhì)性的提升。數(shù)十萬(wàn)億的股票市值規(guī)模，顯然依靠存量資金已經(jīng)無(wú)法撬動(dòng)起整個(gè)A股市場(chǎng)。在存量資金博弈的背景下，分配到每家上市公司的存量流動(dòng)性相當(dāng)有限，甚至被部分核心資產(chǎn)、頭部公司分流了大部分的流動(dòng)性，由此導(dǎo)致了不少上市公司處于長(zhǎng)期流動(dòng)性不足的現(xiàn)象。
引入T+0交易制度，可以有效提升A股市場(chǎng)的資金利用率，并促進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性的顯著活躍。不過(guò)，考慮到T+0交易制度曾經(jīng)對(duì)A股市場(chǎng)造成的劇烈波動(dòng)影響因素，現(xiàn)階段內(nèi)A股市場(chǎng)更適合T+0單次回轉(zhuǎn)交易，且初期先從上證50或者滬深300等部分市場(chǎng)進(jìn)行試點(diǎn)，待試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)成熟之后，再推向全市場(chǎng)實(shí)施。
針對(duì)美股市場(chǎng)的T+0交易制度，也并非完全沒(méi)有約束限制的條件。例如，在美股市場(chǎng)中，在實(shí)施T+0交易制度的時(shí)候，會(huì)根據(jù)賬戶資產(chǎn)對(duì)T+0交易制度進(jìn)行限制。假如投資者的賬戶總資產(chǎn)超過(guò)25000美元，那么在使用T+0交易制度的時(shí)候，可以進(jìn)行無(wú)限次使用。如果投資者的賬戶總資產(chǎn)低于25000美元，那么會(huì)對(duì)T+0交易制度實(shí)施限制，在規(guī)定時(shí)間內(nèi)有限使用T+0交易制度等。
實(shí)施T+0交易制度，對(duì)投資者最大的價(jià)值是滿足他們的交易糾錯(cuò)需求。在T+1交易制度下，假如投資者在當(dāng)天錯(cuò)誤買入某股票，只能夠等待下一個(gè)交易日才能夠賣出股票，并為自己當(dāng)天的交易操作買單，無(wú)法進(jìn)行當(dāng)天糾錯(cuò)。如果實(shí)施了T+0交易制度，那么投資者可以在當(dāng)天買入股票后，當(dāng)天可以賣出股票，既可以滿足單個(gè)交易日的差價(jià)交易，也可以滿足投資者的日內(nèi)糾錯(cuò)需求。
此外，即使實(shí)施T+0單次回轉(zhuǎn)交易，但起碼為投資者營(yíng)造出一個(gè)公平公正的交易環(huán)境。在公平公正的市場(chǎng)環(huán)境下，投資者的投資主動(dòng)性獲得了提升，并提升了投資交易的活力，T+0交易制度對(duì)促進(jìn)市場(chǎng)的流動(dòng)性、提升市場(chǎng)的投資活力，起到了積極性的影響。
從1995年以來(lái)，A股市場(chǎng)從T+0回轉(zhuǎn)交易改成了T+1交易制度，使用至今已經(jīng)有超過(guò)28年的時(shí)間。隨著股票市場(chǎng)的規(guī)模容量、交易規(guī)則發(fā)生了明顯的變化，T+1交易制度也需要與時(shí)俱進(jìn)，以更好接軌海外成熟市場(chǎng)的發(fā)展。
與28年前的上市公司數(shù)量與市場(chǎng)容量規(guī)模相比，當(dāng)前A股市場(chǎng)的容量規(guī)模已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化。面對(duì)龐大的股票市場(chǎng)容量規(guī)模，建議A股市場(chǎng)實(shí)施T+0單次回轉(zhuǎn)交易，并以部分市場(chǎng)進(jìn)行試點(diǎn)，待經(jīng)驗(yàn)成熟之后，再逐步推向全市場(chǎng)實(shí)施。從活躍資本市場(chǎng)的角度出發(fā)，恢復(fù)T+0交易制度還是有必要的，只有大幅提升市場(chǎng)的流動(dòng)性，增強(qiáng)市場(chǎng)的交易活躍度，才能夠從根本上促進(jìn)資本市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，從而達(dá)到活躍資本市場(chǎng)的目的。
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