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新華財(cái)經(jīng)上海4月22日電（記者何奎 張欣然）“資金是多了，但現(xiàn)在市場上優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不算多，我們的資產(chǎn)配置壓力有點(diǎn)大?！苯眨虾Ｒ患掖笮捅ｋU(xiǎn)資管公司固定收益部負(fù)責(zé)人對記者感慨道。

上述固定收益部負(fù)責(zé)人如此感慨，原因在于今年一季度保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入和新業(yè)務(wù)價(jià)值回暖，負(fù)債端增長帶來了大量需要配置的增量資金，而現(xiàn)在市場上匹配保險(xiǎn)資金收益和風(fēng)險(xiǎn)偏好的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并不多，“新增資金往哪里投”成為當(dāng)前險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)“頭疼”的問題。

有市場人士認(rèn)為，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，二季度債券供給將多于一季度，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)資產(chǎn)欠配將得到改善。此外，近日監(jiān)管部門相繼對一些保險(xiǎn)公司進(jìn)行窗口指導(dǎo)，明確責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率下調(diào)預(yù)期，壽險(xiǎn)公司負(fù)債成本有望降低。受這兩個(gè)因素影響，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)資負(fù)兩端壓力有望在二季度同步減小。

【資料圖】

資產(chǎn)配置壓力增加

保險(xiǎn)公司“開門紅”加大力度，一季度保費(fèi)收入明顯增長。近日，五大A股上市保險(xiǎn)公司披露2023年一季度保費(fèi)收入數(shù)據(jù)，總攬保費(fèi)約10563億元，按可比口徑同比增長約4.85%，增速同比增加約1.32個(gè)百分點(diǎn)。

代表壽險(xiǎn)公司成長性的新業(yè)務(wù)價(jià)值（NBV）也觸底反彈。國泰君安非銀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，保險(xiǎn)公司多樣化的儲(chǔ)蓄產(chǎn)品供給較好匹配客戶旺盛的保本理財(cái)需求，預(yù)計(jì)2023年一季度NBV增速將由負(fù)轉(zhuǎn)正。其中，中國太保預(yù)計(jì)增長20.4%、新華保險(xiǎn)預(yù)計(jì)增長9.0%、中國人壽預(yù)計(jì)增長7.1%、中國平安預(yù)計(jì)增長7.0%。

不過，負(fù)債端保費(fèi)收入較快增長，卻給資產(chǎn)端配置帶來不小的壓力。多位保險(xiǎn)資管公司投資經(jīng)理對記者表示，今年一季度保險(xiǎn)公司負(fù)債端明顯得到改善，帶來了更多需要配置的資金，但在當(dāng)前“資產(chǎn)荒”的環(huán)境下，對于追求絕對收益的險(xiǎn)資而言，難以短時(shí)間內(nèi)尋找到合適的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，資產(chǎn)配置壓力也凸顯出來。

重點(diǎn)配置利率債、“二永債”

由于險(xiǎn)資追求長期絕對收益，風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，增配優(yōu)質(zhì)債券成為險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)的主要應(yīng)對之策。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明團(tuán)隊(duì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，一季度險(xiǎn)資在二級(jí)市場合計(jì)凈買入債券現(xiàn)券5510億元，其中利率債和銀行“二永債”（二級(jí)資本債、永續(xù)債）是重點(diǎn)配置對象。

“我們一季度確實(shí)配置了不少‘二永債’，以國有大行的二級(jí)資本債為主。”一家保險(xiǎn)資管公司固定收益部總經(jīng)理告訴記者，去年銀行理財(cái)產(chǎn)品“破凈”導(dǎo)致贖回潮，彼時(shí)大量“二永債”被銀行理財(cái)公司拋售，商業(yè)銀行二級(jí)資本債收益率持續(xù)上升至4%左右，這對險(xiǎn)資而言有著不小的吸引力，且國有大行的“二永債”風(fēng)險(xiǎn)相對較小，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)會(huì)更加青睞。

“此外，今年一季度保險(xiǎn)公司負(fù)債端增長帶來不少增量資金，而當(dāng)前市場上優(yōu)質(zhì)債券資產(chǎn)并不多，銀行‘二永債’比較優(yōu)勢明顯?！鄙鲜霰ｋU(xiǎn)資管公司固定收益部總經(jīng)理說，隨著一季度險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)大量買入“二永債”，目前“二永債”的性價(jià)比有所下降，未來在配置上或相對謹(jǐn)慎。

數(shù)據(jù)顯示，銀行理財(cái)產(chǎn)品被大量贖回后，2022年12月13日到2023年3月31日，五年期中債商業(yè)銀行二級(jí)資本債AAA-收益率持續(xù)下行，從3.99%下跌至3.5355%。

二季度配置壓力或緩解

一邊是負(fù)債端大賣產(chǎn)品導(dǎo)致資金增加，一邊卻是資產(chǎn)端絕對收益率難尋，利差損（保險(xiǎn)公司投資收益率低于保單預(yù)定利率造成的虧損）風(fēng)險(xiǎn)隨之上升。存續(xù)保單和新售保單的利差損風(fēng)險(xiǎn)近期引起監(jiān)管部門和業(yè)內(nèi)關(guān)注。

壽險(xiǎn)公司負(fù)債成本或?qū)⒔档?。記者從相關(guān)渠道獲悉，繼3月底摸底負(fù)債成本狀況之后，為應(yīng)對監(jiān)管政策調(diào)整，保險(xiǎn)公司新產(chǎn)品開發(fā)相關(guān)準(zhǔn)備工作正在加快推進(jìn)。近日，監(jiān)管部門相繼對一些保險(xiǎn)公司進(jìn)行窗口指導(dǎo)，明確責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率下調(diào)預(yù)期，提示保險(xiǎn)公司做好新產(chǎn)品開發(fā)準(zhǔn)備工作。

資產(chǎn)端方面，二季度往往是債券供給的高峰期，債券供給增加，資產(chǎn)欠配也有望減壓。上海一家大型保險(xiǎn)資管公司債券事業(yè)部投資經(jīng)理表示，從歷史數(shù)據(jù)來看，二季度債券供給通常較一季度大幅提高，資產(chǎn)配置的壓力將得到緩解。他預(yù)計(jì)，二季度利率債總發(fā)行量較一季度增加約1.8萬億元，凈供給增加約1.4萬億元。

編輯：王曉偉

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