滾動：“花開心聚” 花小豬舉辦首次開放平臺共創(chuàng)會
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2023-04-24 16:55:51
長江商報消息 ●長江商報記者 明鴻澤
欲速不達這一詞，用在鄭州速達工業(yè)機械服務股份有限公司（以下簡稱“速達股份”）身上頗為貼切。
(資料圖片僅供參考)
早在2019年，速達股份就沖擊A股IPO，但因重大關聯(lián)交易等問題被否決。時隔一年多，公司再度沖擊IPO，排隊近一年，剛剛完成問詢。
長江商報記者發(fā)現(xiàn)，速達股份與其二股東、A股公司鄭煤機(601717.SH)之間的關聯(lián)交易，不僅沒有“收斂”，反而有擴大之勢。2020年至2022年，二者之間的重大關聯(lián)交易累計超過6億元。且這些關聯(lián)交易中存在異常，包括低價交易、免費服務等內(nèi)容。這其中是否涉嫌利益輸送？
近幾年，速達股份深陷增收不增利困境。2022年，公司實現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤為1.05億元，而早在2018年，公司的凈利潤就達到1.04億元。
速達股份的業(yè)務招待費也較驚人。近三年，其業(yè)務招待費合計近3000萬元，這對于一家員工總數(shù)不到700人的民營企業(yè)而言，明顯偏高。這些錢，真的只是用于招待客戶嗎？
重大關聯(lián)交易頑疾尚存
重大關聯(lián)交易，往往被質(zhì)疑存在利益輸送、缺乏獨立性等嚴重性問題。作為一家IPO企業(yè)，速達股份的關聯(lián)交易問題尤為突出。
2022年6月22日，速達股份遞交IPO上市申請，并進行了預披露，擬登陸深交所主板。
這是其第二次IPO。2019年12月，速達股份就申報創(chuàng)業(yè)板上市，但2021年1月20日遭創(chuàng)業(yè)板上市委否決。
長江商報記者查詢發(fā)現(xiàn)，當時，創(chuàng)業(yè)板上市委否決的理由十分充足，指出速達股份系列重大問題，包括客戶、供應商重疊、關聯(lián)交易等。主要問題包括，鄭煤機對公司存在重大影響而不實際控制的原因，實際控制人之間結(jié)成一致行動人是否為了規(guī)避鄭煤機實際控制的安排，與鄭煤機存在重大關聯(lián)交易，且為鄭煤機客戶提供免費的質(zhì)保期服務，接受鄭煤機派駐的財務人員。與鄭煤機之間的異常還有，向鄭煤機的關聯(lián)銷售最終客戶主要為神華集團及其子公司，對同一物料號產(chǎn)品，鄭煤機各期向公司銷售比向第三方銷售的平均價格低28.72%、8.09%、5.64%。
速達股份為何要通過鄭煤機向神華集團及其子公司銷售，而不是直接合作？鄭煤機向公司銷售均價偏低，是否在為公司分攤成本？
當時，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委質(zhì)疑速達股份的獨立性等問題。
那么，時隔兩年，這些“致命”問題解決了嗎？
速達股份與鄭煤機的淵源頗深。
速達股份成立于2009年，注冊資本1000萬元，李錫元與鄭煤機各出400萬元，另外200萬元由自然人賈建國出150萬元、李優(yōu)生出50萬元。當時，賈建國、李優(yōu)生均為鄭煤機員工，一人擅長市場運營、一人擅長技術(shù)服務。
速達股份在招股書中解釋上述股權(quán)結(jié)構(gòu)稱，李錫元已經(jīng)在機械服務行業(yè)積累了豐富的技術(shù)和經(jīng)營經(jīng)驗，有意向煤炭機械服務行業(yè)發(fā)展。鄭煤機管理層也看好煤炭機械后市場服務領域的廣闊前景，其若開拓煤炭機械后市場服務，交由其體系外的主體來運作更有利于新設公司的運營管理和成長。
到2022年底，來自鄭煤機的員工擔任速達股份董監(jiān)高的至少有6人。
近三年，鄭煤機一直是速達股份第二大客戶、第一大供應商，二者之間的交易有增無減。2020年至2022年，二者之間的重大關聯(lián)交易金額分別約為1.70億元、1.98億元、2.43億元，三年合計為6.11億元。
如此嚴重的關聯(lián)交易，對鄭煤機存在明顯依賴，二次闖關，速達股份能成功嗎？
扣非三連增仍不及四年前
主板IPO，一個重要的條件是規(guī)模、盈利能力，雖然速達股份達到了條件，但缺乏成長性。
速達股份曾在新三板掛牌，根據(jù)此前披露的經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)，2012年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.62億元、凈利潤0.42億元。2013年至2016年，其實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為2.24億元、3.28億元、3.03億元、2.80億元，起伏不定，低位徘徊。同期，公司實現(xiàn)的凈利潤分別為0.28億元、0.35億元、0.19億元、0.28億元，同比變動幅度為-33.85%、27.24%、-46.33%、47.58%，增降交替，亦屬于低位徘徊。
2017年、2018年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為4.50億元、6.30億元，同比增長60.75%、39.91%，凈利潤為0.75億元、1.04億元，同比增長168.47%、38.72%，營收凈利均為高速增長。
或許，正是基于此，速達股份IPO信心大增，2019年，公司遞交了上市申請。不過，當年，公司營業(yè)收入、凈利潤雙降，分別為6.19億元、0.69億元，同比分別下降1.73%、34.18%。
近三年，速達股份經(jīng)營業(yè)績再次進入穩(wěn)增長期。2020年至2022年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為6.04億元、8.22億元、10.76億元，對應的凈利潤分別為0.73億元、1.02億元、1.05億元，二者均在增長。
不過，2022年，公司營業(yè)收入同比增加2.54億元，增長幅度為30.89%，而凈利潤僅增加299.96萬元，增長幅度只有2.94%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為1.03億元，同比增加243.83萬元，增幅為2.42%。
對比2018年，2022年的營業(yè)收入較2018年增長70.79%，而凈利潤僅增加63.60萬元，增幅為0.61%，扣非凈利潤不僅沒有增長，反而減少64.37萬元。
近幾年，煤炭行業(yè)處于高景氣周期，速達股份的經(jīng)營業(yè)績增長乏力，其盈利能力、成長性值得懷疑。
速達股份的應收賬款持續(xù)攀升，2020年末至2022年末，其應收票據(jù)及應收賬款分別為3.50億元、4.77億元、5.36億元，逐年增長，分別占當期流動資產(chǎn)的60.14%、46.31%、52.55%，占比較高。
讓人倍感意外的是，2020年至2022年，疫情之下，速達股份的業(yè)務招待費不少。這三年，公司的銷售費用分別為2252.25萬元、3294.05萬元、2746.15萬元；其中，業(yè)務招待費用分別為551.91萬元、863.86萬元、648.95萬元，占比分別為24.50%、26.22%、23.63%。
2022年，速達股份員工數(shù)量達到近三年高峰，為691人，其中銷售人員62人、管理人員46人。據(jù)此算來，2022年，每名銷售人員的業(yè)務招待費超過10萬元。而2022年的業(yè)務招待費同比下降明顯，原因是，受外部環(huán)境影響，減少了實地業(yè)務拓展和異地拜訪活動。
速達股份解釋，銷售費用中的業(yè)務招待費，主要包括為開拓市場而開展各類活動及在業(yè)務洽談、對外聯(lián)絡、維護客戶關系時所發(fā)生的餐飲費、酒水茶葉費等費用。
根據(jù)招股書，包括銷售人員、管理人員、研發(fā)人員等的招待費在內(nèi)，2020年至2022年，速達股份三年的業(yè)務招待費合計達2986.83萬元。
員工持股與機構(gòu)入股同價
實施股權(quán)激勵方面，速達股份也有異常之處。
速達股份股權(quán)結(jié)構(gòu)多次變動。2012年6月，公司第一次增資擴股，注冊資本由1000萬元增加至1176.47萬元，新增注冊資本全部由外部機構(gòu)琪韻投資認繳，入股價格為5.84元/注冊資本。
2014年12月，速達股份在新三板掛牌，注冊資本由1176.47萬元增加至5000萬元。
2016年3月，速達股份實施定增，發(fā)行價格為3.50元/股，發(fā)行對象為員工持股平臺及證券公司。公司稱，高管骨干人員持股可以增強核心團隊的穩(wěn)定性，而引入證券公司股東可以增強市場對于公司的認可度。
2018年4月至6月，速達股份從新三板摘牌，趙全明、荊明、周平等九名新三板時期通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓、做市轉(zhuǎn)讓等方式入股速達股份的外部股東，在速達股份于新三板摘牌后將其持有的公司股份轉(zhuǎn)讓給新余鴻鵠，新余鴻鵠系速達股份的員工持股平臺。新余鴻鵠收購新三板時期股東的股份以實施股權(quán)激勵。
這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，價格懸殊明顯。發(fā)行價具體為，趙全明4.30元/股，荊明5.32元/股，周平5.99元/股，張世奡、瞿春芳、深圳市前海合之力量創(chuàng)投資管理有限公司-合力量創(chuàng)起航1號量化投資基金、深圳市森得瑞股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）7.99元/股，黃應強、深圳前海海潤國際并購基金管理有限公司-海潤養(yǎng)老潤生一號私募證券投資基金10元/股。
4.30元/股、10元/股，轉(zhuǎn)讓價格相差一倍多，顯然不具有合理性。
2018年10月，速達股份再次增資擴股，新增115萬元注冊資本由新余鴻鵠認繳，發(fā)行價格為10元/股。這也是一次股權(quán)激勵，讓人不解的是，既然是以員工持股形式的股權(quán)激勵，為何以新余鴻鵠收購外部股東時的最高價格定價？
2019年6月，公司再一次增資擴股，由君潤恒惠、霍爾果斯藍杉及長興臻信認購，發(fā)行價均為13元/股。三名認購者中，君潤恒惠、霍爾果斯藍杉系公司引進的外部股東，長興臻信系公司高管及核心人員持股平臺，認繳新增資本以實施股權(quán)激勵。同樣，高價認購新增注冊資本進行股權(quán)激勵，讓人意外。
2021年12月，第二大股東鄭煤機將持有的速達股份10%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給揚中徐工，轉(zhuǎn)讓價格為16.63元/股。
這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場并不意外。當時，鄭煤機持有速達股份31.48%股權(quán)，與公司實際控制人李錫元持股比31.76%相差無幾。為了IPO，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，降低鄭煤機對公司的影響力，保持控制權(quán)的穩(wěn)定性。
綜上，在多次股權(quán)變動中，速達股份實施股權(quán)激勵的價格與外部股東入股價格相同。這些異常背后，是否存在不為人知的因素？
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